ЦБ не снизит ставку

Никаких изменений не произойдет до заседания Федеральной резервной системы США, считают эксперты. У Банка России должен оставаться запас прочности с точки зрения величины ключевой ставки, чтобы в случае ужесточения монетарной политики со стороны Америки, сохранилась определенная свобода действий.

Только за этот год регулятор уже пять раз снижал ключевую ставку. С начала августа она равна 11% годовых.

«Основной фактор, который ограничивал возможности по снижению ставки, – это фактор высокой инфляции на фоне того, что риски замедления экономического роста сохраняются. Это и фактор того, что ставка была снижена уже достаточно существенно с начала года», – отметил главный экономист и руководитель аналитического департамента Дойче Банка в России Ярослав Лисоволик.

По его мнению, понизить ставку ЦБ сможет при условии роста мировых цен на нефть и, соответственно, укрепления рубля.

Мнения Ярослава Лисоволика придерживается и аналитик «Финама» Тимур Нигматуллин.

«Впервые за десятилетия ФРС будет повышать ставки, судя по нынешнему консенсусу, и при прочих равных повышение ставок ФРС приведет к так называемому процессу «бегства в качество», то есть с развивающихся рынков будет наблюдаться отток капитала. Поэтому явно ЦБ РФ сейчас заинтересован как минимум в текущей ключевой ставке и не заинтересован в ее снижении», – заявляет эксперт.

Также ещё одной причиной стабилизации ключевой ставки ЦБ служит повышение инфляции. Она выросла в августе и осталась на этом уровне в сентябре, подчеркивает аналитик ING Дмитрий Полевой. Только за первую неделю сентября рост инфляции составил 0,2%, как и неделей ранее, а c начала года набрала 10%. Такие данные приводит Росстат. При этом инфляция в РФ на 2015 год по прогнозу Минэкономразвития составляет 11,9%, ЦБ РФ – 10,8%.

«ЦБ будет смотреть на поведение инфляции, насколько проявятся риски, связанные с курсом рубля. Соответственно, посмотрит, как экономика отреагирует в августе-сентябре. У него будет больше ясности, продолжать снижать ставку или нет, а если продолжать, то какими шагами», – полагает Дмитрий Полевой.

Еще одним аргументом в пользу стабилизации служит наличие нескольких серьезных внешних рисков, подчеркивает аналитик Райффайзенбанка Мария Помельникова. Среди них замедление роста китайской экономики и приближение повышения ставки в США.

Эксперт уверена, что текущий повышенный инфляционный фон не меняет ожиданий по сохранению тренда на снижение инфляции в ближайшие годы. Однако ее сокращение будет более медленным, что ограничивает возможности снижения ключевой ставки не только в 2015 году, но и в более отдаленной перспективе. Ее уменьшение можно ожидать не раньше первого квартала 2016 года, если брать за основу базовый сценарий некоторого восстановления экономики. В нем учитывается максимальное снижение годовой инфляции (возможно, ниже 8,5%).

«Мы рассматриваем потенциал снижения ставки в этот период максимум в 100 базисных пунктов. Однако реализация этого сценария будет полностью зависеть от того, на каком уровне будет цена на нефть в начале следующего года, и от проявления других внешних рисков. Если будет напряженная ситуация на валютном рынке, то период стабильности ключевой ставки может затянуться», – уточнила аналитик Райффайзенбанка.

Ближайшее заседание совета директоров ЦБ по ставке состоится 11 сентября. По его итогам ставка не изменится. Но на последующих регулятор может вновь продолжить снижение ставки, комментирует главный аналитик Нордеа банка Дмитрий Савченко. По прогнозам эксперта, из-за высокой волатильности на валютном рынке, возможен рост риска ускорения инфляции, которая будет вызвана ослаблением рубля за последний месяц. Среди факторов, оказывающих давление на российскую валюту аналитик назвал слабость нефти и риски повышения ставки ФРС в этом году. Последнее служит мотивом для инвесторов для закладывания дисконта на рисковые активы.

Эксперт предполагает, что еще одним фактором давления на рубль станет ожидание роста платежей по внешнему долгу в сентябре и в декабре.