Что ждать инвесторам в наступившем году, на какие акции стоит обратить внимание, что будет с рублем — об этих и других прогнозах читайте в нашем обзоре.

Вторая половина 2023 года может стать благоприятной для инвесторов

Рецессия в развитых государствах неизбежна, но вторая половина этого года может стать благоприятной для инвесторов, если мировые регуляторы в условиях снижения инфляции смогут вернуться к стимулированию рынков.

Основатель группы компаний по управлению инвестициями Movchan’s Group Андрей Мовчан отмечает, что данному сценарию угрожают замедление китайской экономики, рост цен на сырье из-за низких инвестиций в добычу и возможная эскалация конфликта на Украине.

С большой долей вероятности будет рецессия в США, в странах ЕС и Великобритании. Индекс деловой активности PMI в большинстве развитых стран устойчиво находится ниже 50 пунктов (последние показатели ближе к 44-45), падающий рынок недвижимости (упал на 25-30% в зависимости от страны) тянет за собой депрессию в строительной индустрии, снижаются объемы международных перевозок, и даже рынки путешествий, отдыха и общественного питания, так и не восстановив доковидные уровни занятости, показывают признаки сокращения, пишет Forbes.ru.

Главная причина рецессии — рост ставок. Экономики развитых государств сильно зависят от стоимости капитала, и данный фактор не перевешивают ни восстановление после пандемии, ни четко обозначившаяся тенденция крупных экономических блоков к деглобализации — выведению ключевых производственных цепочек из вчерашних «мировых фабрик» внутрь своего периметра. 

Инфляция, задавленная жесткой монетарной политикой, снижается в США уже в настоящее время и, скорее всего, ко второй половине 2023 года придет к уровням в 3-3,5%: в ЕС она начнет сокращаться в I квартале, а в Великобритании — во II квартале, дойдя к концу года до умеренных величин во всем развитом мире. Таким образом ставки центральных банков после достижения уже близких предельных значений (5-5,25% по доллару, 4% по фунту, 3,5% по евро) к концу года начнут уменьшаться — регуляторы сочтут безопасной помощь экономикам за счет ослабления процентного давления.

При таком раскладе уже к концу нынешнего года ЦБ смогут вернуться к политике аккуратного стимулирования экономик, в связи с этим вторая половина года станет более благоприятной для инвесторов. В первую очередь выиграют те, кто заранее сформировал портфели облигаций высокого качества, воспользовавшись ростом их доходности в минувшем году.

ВВП России снится не более чем на 3%, серьезного падения рубля не ожидается

Советник по макроэкономике гендиректора компании «Открытие Инвестиции» Сергей Хестанов считает, что снижение ВВП составит 1,5–2,0%.

— Главная интрига этого прогноза связана с реальной эффективностью санкций против российского экспорта и способностью российских компаний им противостоять. Предполагается умеренный спад экспорта и добычи нефти и сохранение стабильной работы большинства отраслей. Способность российской экономики к адаптации, продемонстрированная в 2022 году (спад оказался в два раза меньше оценок марта—апреля 2022 года), позволяет предположить, что для большинства отраслей вполне применим инерционный сценарий (не самый плохой в непростых обстоятельствах), — цитирует эксперта «Коммерсант».

Что касается курса рубля, то большинство экспертов сходятся во мнении, что он будет в районе 75–80 за $1.  Согласно же оптимистическому прогнозу, доллар на конец года должен стоить не более 70 рублей.

Согласно официальному прогнозу Банка России, средний курс доллара в 2023 году составит 68,3 рубля, в 2024 году — 70,9, затем — 72,2. Таким образом на ближайшие три года прогнозируется стабильный реальный обменный курс доллара, с постепенным изменением номинального курса пропорционально инфляции. 

Дивидендная доходность российских компаний может вырасти до 11%

По итогам прошлого года индекс Московской биржи потерял свыше 43% капитализации, но в отдельные дни падения были двухзначными. В 2023 году аналитики прогнозируют рост на 20–40% при нейтральном геополитическом фоне, даже если мировую экономику накроет рецессия. Основными угрозами являются развитие конфликта на Украине, антироссийские санкции, состояние мировой экономики.

Эксперты добавляют, что внутренним фактором роста  могут выступить дивиденды, к выплате которых ранее вернулись многие крупные компании. Аналитики ВТБ не исключают того, что в этом году дивидендная доходность российских компаний может вырасти до 11% при коэффициенте дивидендных выплат 53% и цене на нефть марки Urals на уровне $70 за баррель.

В пользу продолжения выплат в конце декабря заявил руководитель Минфина Антон Силуанов. «Если есть прибыль, то почему бы и не заплатить?» — отметил федеральный чиновник. Минфин заложил в бюджет на текущий год прогноз доходов от дивидендов на принадлежащие государству акции в сумме 544,1 млрд руб., на 2024 год — 845,2 млрд руб.

В текущем году к дивидендным выплатам способны вернуться банки, а также предприятия металлургического сектора при улучшении ситуации со спросом на продукцию. Для рынка очень важны дивиденды наиболее крупных компаний нефтегазового сектора, а также Сбербанка.

Стратегии доходности от российских брокеров

В 2023 году геополитика останется главным фактором, который влияет на динамику акций. В данный момент рыночные мультипликаторы компаний находятся на 50-80% ниже средних значений за предыдущие пять лет. В свою очередь большинство публичных компаний дает позитивные прогнозы на 2023 год, многие уже вернулись к практике выплаты дивидендов.

— При таком раскладе самые интересные бумаги будут именно в голубых фишках, а не во втором-третьем эшелоне, — комментирует руководитель управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин.

Участники рынка видят возможности для роста российского рынка в этом году. SberCIB Investment Research прогнозирует, что индекс Мосбиржи способен  вырасти в этом году до 2600 пунктов — с учетом дивидендов по бумагам, это подразумевает полную доходность около 30%.  БКС оценил потенциал роста до 2800 пунктов, доходность с учетом дивидендов составит около 40%.

Среди секторов, которые в 2023 году представляют наибольший интерес с точки зрения роста, особое место занимает продуктовый ретейл. Тут ключевые показатели растут соразмерно инфляции, спрос не падает, к сектору не применяются санкции, а крупные игроки имеют возможность оптимизировать закупочные цены и арендные платежи.

Драйвером роста для лидеров рынка станут магазины в формате жестких дискаунтеров, заявляют аналитики «Атон». Особое внимание следует обратить на бумаги «Магнита» и X5 Group. Последние выглядят недооцененными — они торгуются с дисконтом более 50% к пятилетним значениям. Такая недооценка связана с депозитарной формой бумаг и иностранной «пропиской» компании.

Онлайн-ретейлер Ozon должен выиграть от ухода иностранных игроков из РФ, а маркетплейсы e-commerce в этом году продолжат расти опережающими темпами по сравнению с розничными сетями, поэтому прогноз по бумагам компании на 2023 год — «лучше рынка».

Также  компания стала уделять больше внимания сокращению убытков и повышению операционной эффективности, целевая цена по бумагам онлайн-ретейлера — 2030 рублей (+64% к нынешней цене). «Есть ряд рисков связанных с тем, что компания зарегистрирована на Кипре, но это решаемые вопросы, переезд компании в Россию будет огромным позитивом для бумаг Ozon, один из главных вопросов, будет ли переезд», — цитирует Forbes.ru Виктора Шастина из «Велес-Капитала».

Угроза краха китайского рынка недвижимости

Китайские власти признали, что отрасль жилищного строительства, на которую в последнее десятилетие приходилось до 30% ВВП, находится в глубоком кризисе. Цены и количество сделок падают, а девелоперам неоткуда брать финансы на достройку объектов.

За минувшие 20 лет строительная отрасль КНР бурно развивалась. Строительные компании брали кредиты на жилищное строительство, а реализовывали объекты еще на стадии стройки. Так, всего за 15 лет цены на жилье в КНР взлетели в шесть раз, но стадия строительства — это еще неготовые кварты. В итоге девелоперы сдали только 60% домов, которые предварительно продали с 2012 по 2020 год.

Параллельно с ростом несданных объектов в Китае рос и объем кредитования застройщиков, с которым попытались бороться китайские власти. Чтобы снизить объем кредитования, руководство страны ввело ряд ограничений, среди которых постановление о «трех красных линиях». Это коэффициент «долг к активам»: который должен быть не менее 70%, «долг к капиталу» — не менее 100%, «денежные средства и их эквиваленты к краткосрочному долгу» — не менее единицы. Пересечение хотя бы одной из них накладывает ограничение на девелопера, а, пересекая все три, компания оказывается отрезанной от кредитования до конца года.

Кризис на рынке недвижимости связан с компанией Evergrande, которая до 2020 года являлась второй по объему продаж в Китае. Выручка предприятия за 10 лет выросла в 10 раз и в 2020 году достигла $77,7 млрд. Рыночная капитализация Evergrande на Гонконгской бирже в 2017 году достигала $50 млрд, а в 2020-м была на уровне $30–33 млрд. Компания одновременно строила более 1300 объектов в 280 городах страны.  При этом вместе с выручкой росли и долги. В 2020 году обязательства девелопера превысили $305 млрд. Совокупная задолженность всех китайских девелоперов составила $5 трлн!

К концу 2021 года рыночная капитализация девелопера упала до $2,7 млрд. Экономисты боялись, что крах китайского гиганта окажется по масштабам сопоставим с крахом Lehman Brothers, но катастрофы удалось избежать. В свою очередь ралли на рынке недвижимости сменилось кризисом. В прошедшем году цены на недвижимость в 70 крупнейших городах КНР впервые с 2015 года начали снижаться и за январь — сентябрь опустились на 5%. Также снизился спрос.

Кроме того, в 22 городах те, кто купил квартиру в ипотеку, стали бойкотировать ипотечные платежи за жилье, строительство которого остановлено. В итоге китайские власти призвали банки активнее кредитовать строителей, смягчив свою же политику «трех красных линий». Обещанные $28 млрд беспроцентных кредитов — только одна из мер поддержки отрасли, будущее которой по-прежнему в тумане.

Фото: Pexels