Ситуация с бензином и логистикой — безусловно, проинфляционный фактор, который Банк России будет учитывать при принятии решения по ставке. Бензин и дизель входят в потребительскую корзину с долей примерно 4%. Кроме того, более дорогая логистика со временем может отражаться на стоимости широкого круга товаров и услуг.

При этом влияние топливного фактора не стоит рассматривать изолированно. Для траектории ключевой ставки гораздо важнее совокупная картина: ситуация на рынке труда и динамика зарплат, бюджетная политика, устойчивые показатели инфляции и пр. Например, замедление роста зарплат может перевесить негативный эффект от подорожания бензина.

Сама по себе ситуация с топливом вряд ли станет определяющим фактором на ближайшем заседании, но при прочих равных она добавляет аргументов в пользу более осторожного снижения ставки. Дальнейшая траектория до конца года будет зависеть прежде всего от того, насколько устойчивыми окажутся эти ценовые эффекты (например, в июле ЦБ все же рассматривал ситуацию на рынке бензина как временный шок предложения) и как будут складываться остальные макроэкономические факторы.

Александр Джиоев, Руководитель группы макроэкономики и фондового рынка

Фото: YandexART