Движение «Талибан» (признано террористическим и запрещено в России) начало активную наступательную операцию против афганских войск в мае 2021 года, когда США объявили окончательный уход войск из страны. К середине августа талибы контролировали большую часть Афганистана, 16 августа боевики без боя зашли в Кабул и заняли президентский дворец. Президент Ашраф Гани бежал из страны. О том, как это повлияет на рынки, размышляет начальник отдела глобальных исследований «Открытие Брокер» Михаил Шульгин. 

Что обещают талибы

«Талибан» намерен объявить о создании Исламского Эмирата Афганистана, амнистировать чиновников прежнего правительства, не преследовать тех, кто сейчас бежит из страны, превратить Афганистан в страну без наркотиков, обеспечить безопасность иностранцев, устанавливать правила жизни всех (не делая исключения для женщин) по законам шариата, обеспечить свободную работу СМИ.

Политическая реакция

• Западные государства эвакуируют своих граждан и сотрудников посольств. Персонал американского посольства переехал в аэропорт Кабула, где теперь будет находиться штаб-квартира его «основного дипломатического присутствия».
•  
• Китай установит новые дипотношения с Афганистаном после стабилизации там обстановки, сообщили в МИД КНР.
•  
• Пакистан может признать правительство движения «Талибан» в Афганистане после консультаций со странами региона и мировыми державами.
•  
• Соединенные Штаты заморозили значительную часть резервов Центрального банка Афганистана, которые на прошлой неделе составляли $9 млрд.
•  
• Европейское агентство по авиационной безопасности (EASA) рекомендовало коммерческим перевозчикам не летать в воздушном пространстве Афганистана. Авиакомпания United Airlines изменила маршруты своих рейсов в Индию. Авиакомпания Emirates приостановила полеты в Кабул.

Стратегические последствия смены власти в Афганистане

Несмотря на небольшой размер экономики Афганистана, ВВП которой Международный валютный фонд оценивает в $19,9 млрд, страна занимает важное стратегическое положение, имеющее влияние на торговые пути из Юго-Восточной Азии и определённые ценные ископаемые. В Афганистане есть залежи редкоземельных и цветных металлов.

По данным издания The Diplomat со ссылкой на исследование Геологической службы США, в Афганистане может находиться 60 млн метрических тонн меди, 2,2 млрд тонн железной руды, 1,4 млн тонн редкоземельных элементов: лантан, церий, неодим, жилы алюминия, золота, серебра, цинка, ртути и лития. Китай уже неудачно пытался инвестировать в Афганистан в недавнем прошлом. Был медный проект в Мес-Айнаке (40 км от Кабула). Китайская компания подписала в 2007 году сделку на 30-летнюю аренду земли стоимостью $2,83 млрд. Сделка рекламировалась, как крупнейшая иностранная инвестиция в истории Афганистана, но осталась на бумаге и ни к чему не привела на практике. Также в 2011 году Китайская национальная нефтяная корпорация (CNPC) выиграла тендер на разведочное бурение на сумму 400 млн долларов в течение 25 лет. Это на практике также не привело к эффективной бизнес-деятельности.

Согласно статистике Всемирного банка за 2019 год, бюджет Афганистана на 75% финансируется международными спонсорами, и крупнейшим из которых были США. К примеру, США обязались выделить не менее 300 млн долларов на восстановление страны после ухода американских войск, но сейчас эта помощь, как и средства афганского правительства заморожены. Потребность нового руководства в финансовых ресурсах и экономический кризис в стране могут спровоцировать новый режим на агрессивное поведение, чтобы оказать давление на мировое сообщество с целью начала переговоров. В связи с вышесказанным, мы считаем сценарий, когда Афганистан под контролем Талибана окажется в изоляции, маловероятным. Все заинтересованные стороны и блоки, а их множество: США, ЕЭС, Россия, а также непосредственно граничащие с Афганистаном: Пакистан, Иран, Китай, Таджикистан, Узбекистан и Туркменистан уже вовлечены в процесс. Но интересы сторон совершенно различны, что может предполагать долгий период повышенной нестабильности.

Также стоит учесть, что если талибы смогли удивить западные страны скоростью установления контроля над государством, то это вовсе не означает, что они способны этим государством управлять. В 1990-х талибы были у власти, но их правление привело к экономической и социальной катастрофе. Кроме того, за последние 20 лет в Афганистане появился резкий и очень заметный контраст между преимущественно сельскими районами, которые находились под теневым влиянием Талибана, и городским населением, которое привыкло к безопасности, при этом женщины свободно передвигались, работали, посещали школы. Не очень верится, что менталитет талибов резко впитает ранее категорически неприемлемые близкие к западной цивилизации социальные нормы поведения.

В целом, можно констатировать, что мир явно не стал более безопасным. Это создаст стимулы больше заботиться о безопасности для каждой конкретной страны, в том числе и с точки зрения обороны.

Динамика акций компаний американского оборонного комплекса

Если оценить динамику акций за последние 20 лет (с начала 2001 года), то индекс американских акций аэрокосмического сектора и ВПК (Aerospace & Defence) вырос в 5 раз и явно смотрелся лучше индекса широкого рынка акций, который за тот же период поднялся примерно в 3,4 раза. 

Этот период включает большое количество крупных и мелких военных конфликтов, случившихся после теракта 11 сентября 2001 года: Ирак, Ливия, Сирия и т. д. Но за последние 5 лет, когда уровень конфликтности в мире начал снижаться, индекс S&P 500 удвоился, а сектор Aerospace & Defence вырос только на 58,6%.

Есть ли компании бенефициары, чьи акции могут выиграть от сложившейся ситуации?

При этом сам факт ухода войск из Афганистана не означает полной потери контроля над ситуацией с военной точки зрения. В случае возобновления конфликтов наиболее вероятным станет применение точечных ударов ВВС и дронов по позициям террористов, и их бенефициарами будут выступать акции производителей соответствующей техники. Как минимум появляется все больше стран, заинтересованных в наличие подобных видов вооружения и современных систем обнаружения и контроля угроз.

Мы составили подборку компаний — представителей оборонной отрасли, и оценили краткосрочную динамику их акций на фоне развития событий в Афганистане. В итоге мы можем отметить, что котировки акций Leidos Holdings (LDOS), General Dynamics, Northrop Grumman чувствовали себя совсем неплохо, если оценивать их краткосрочную динамику. Также в watch-лист мы можем добавить Woodward и L3harris. Остановимся на них поподробнее.

Woodward Inc.

Акции компании: за неделю с 13 августа +1%, за месяц +4,6%, с начала 2021 г. -2,9%, за 5 лет +90%.

Woodward Inc. — американский разработчик, производитель и поставщик услуг систем управления и компонентов систем управления для авиационных двигателей, промышленных двигателей и турбин, производства электроэнергии и мобильного промышленного оборудования. Компания — мировой лидер в проектировании, разработке и производстве аэродинамических стабилизаторов CAS (Control Actuation Systems) для тактических ракет и управляемого оружия. CAS-системы компании Woodward выдерживают нагрузки 16 000 G для точного наведения артиллерийских боеприпасов. Компания проектирует и разрабатывает электромеханические исполнительные системы TVC для ракетных сопел.

L3Harris Technologies

Акции компании: за неделю с 13 августа +0,6%, за месяц +6%, с начала 2021 г. +22,3%, за 5 лет +153%.

L3Harris Technologies — американская технологическая компания, оборонный подрядчик и поставщик услуг в области информационных технологий. В линейке продукты C6ISR, а также тактические радиоприемники, авионика, электронные системы, оборудование ночного видения.

Leidos Holdings

Акции компании: за неделю с 13 августа +1%, за месяц -6,4%, с начала 2021 г. -8%, за 5 лет +139,5%.

Leidos Holdings — американская оборонная компания, поставщик инженерных, технологических и IT-решений для военного и гражданского сектора. Компания предоставляет услуги в области кибербезопасности и аналитики данных государственным учреждениям и компаниям в сфере обороны, разведки, внутренней безопасности, гражданского сектора и здравоохранения. Деятельности компании в военной сфере включает разработку и поддержку специального программного обеспечения, логистики и системной инженерии. Более 80% выручки компании приходится на контракты с Правительством США и аффилированными подрядчиками. Ключевые заказчики — Министерство обороны (около 50% выручки), Министерство внутренней безопасности, Разведывательное сообщество и Федеральное управление гражданской авиации США. Менее 10% выручки приходится на контракты за пределами США, где заказчиками выступают оборонные ведомства Великобритании и Австралии.

General Dynamics

Акции компании: за неделю с 13 августа -0,8%, за месяц +6,9%, с начала 2021 г. +32,2%, за 5 лет +29,3%.

General Dynamics — одна из крупнейших американских военных компаний. Основное направление деятельности — аэрокосмический сегмент. Кроме того, компания поставляет боевые системы (танки и зенитные комплексы), услуги в области IT (разработка ПО, кибербезопасность в «оборонке» и прочее), а также морские системы. Примерно 40% выручки компании занимают услуги по обслуживанию вооружений всех видов, так что даже в мирное время компания чувствует себя вполне комфортно, учитывая огромный военный парк в США.

Northrop Grumman

Акции компании: за неделю с 13 августа 0%, за месяц +2,3%, с начала 2021 г. +19,2%, за 5 лет +66,4%.

Northrop Grumman — крупная компания оборонного сектора, поставляет товары и услуги оборонным предприятиям США. Бизнес разделен на 4 основных сегмента: аэрокосмические системы, инновационные системы, системы для миссий и технологические услуги. Доля госзаказа составляет около 85%.

Фото: Unsplash