Ситуацию анализирует Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам».

— Заседание Совбеза и последующий указ Владимира Путина о признании независимости ДНР и ЛНР вызвали обвал на российском финансовом рынке — курс рубля опустился ниже 80 руб./долл. и ниже 90 руб./евро, доходности коротких ОФЗ поднялись выше 11%, страновая риск-премия (стоимость страховки от дефолта) для России поднялась почти до 350 б. п. — максимума с 2014-2015 гг.

Госдума ратифицировала договора о дружбе и сотрудничестве с ДНР-ЛНР. При этом определенная коллизия связана с границами, в рамках которых Россия признает республики — по словам пресс-секретаря президента Дмитрия Пескова, ДНР и ЛНР признаны в границах в которых они были провозглашены и существуют (представляется, что здесь есть некоторое противоречие, поскольку в 2014 г. ДНР и ЛНР провозгласили себя в границах всей территории Донецкой и Луганской области, в том числе и той части, которая сейчас находится под контролем украинского правительства).

Решение о признании ДНР-ЛНР вызвало осуждение лидеров крупнейших западных стран. Сегодня анонсировано экстренное заседание глав МИД ЕС, на котором, по словам г-на Борреля, будут обсуждаться санкции. Также с санкциями в отношении России сегодня должны определиться Великобритания и США — уже вчера Байден подписал указ о вводе санкций в отношении ДНР и ЛНР, запрещающий американским гражданам торговлю и инвестиции в эти республики, а также предполагающий санкции для компаний, которые будут вести там бизнес.

На данном этапе санкции могут носить точечный характер, к чему призвал президент Франции Э. Макрон, особенно в ЕС — в отношении российских официальных лиц, не критически важных для экономики организаций и, возможно, банков. США могут распространить запрет на все операции с новым госдолгом на вторичный рынок (так как более жесткий вариант — запрет владеть уже существующим долгом ударит по самим американским инвесторам). Канцлер Германии Шольц объявил о приостановке сертификации «Северного потока-2».

Вероятно, западные страны все же постараются продолжить диалог по безопасности с Россией для предотвращения военных действий российских войск на территории Украины (ДНР-ЛНР фактически оторваны от территории Украины уже 8 лет). Ближайшей вехой может стать намеченные на 24 февраля переговоры Лаврова и Блинкена. Для этого они могут не использовать сейчас, а сохранить в запасе опцию жестких санкций, о которых так много говорилось в последнее время (закрытие валютных коррсчетов крупнейшим российским банкам, блокирующие санкции против крупнейших банков, компаний и «олигархов, близких к Кремлю», полный запрет американским гражданам на владение российским госдолгом, запрет технологического экспорта в Россию товаров из США и ЕС, ограничения экспорта российских ненефтегазовых товаров). Отключение от SWIFT и ограничение экспорта энергоресурсов в Европу, вероятно, будет рассматриваться в последнюю очередь, поскольку эти меры нанесут слишком серьезный урон западным экономикам, особенно европейской.

Мы полагаем, что в случае относительно мягких санкций по курсу доллара мы может в ближайшее время увидеть потолок роста в район 82-86 руб., по курсу евро 91-94 руб. Что касается рынка госдолга, текущее меню санкций предусматривает запрет американским инвесторам на операции с новым российским госдолгом. Сейчас они не могут покупать ОФЗ и евробонды Минфина РФ на первичном рынке, тогда как новые санкции ограничат их возможности проводить операции и на вторичном рынке. Сейчас доля нерезидентов в ОФЗ около 19%, при этом примерно треть приходится на инвесторов из США. Введение санкций и на «вторичку» (пускай и только нового — то есть эмитированного после введения запрета — долга) может нанести существенный удар по операциям кэрри-трейд. Тем не менее, не факт, что все нерезиденты закроют свои позиции в ОФЗ: многое будет зависеть от того, останутся ли российские бумаги в мировых индексах. Кроме того, часть инвесторов может просто остаться в бумагах до их погашения.

В целом главный риск состоит в том, что после признания ДНР-ЛНР (особенно с учетом неопределенности интерпретации границ) и ввода туда российских войск вырастет угроза эскалации геополитической напряженности, и тогда за этим могут последовать более разрушительные для российской экономики санкции.

ЦБ РФ уже объявил о мерах поддержки финансового рынка: он предоставит финансовым организациям послабления по переоценке ценных бумаг, зафиксирует курс для расчета нормативов. Для адаптации финансового сектора к возросшей волатильности регулятор даст финансовым организациям возможность до 1 октября 2022 года отражать в отчетности акции и облигации по рыночной стоимости на 18 февраля 2022 года, а также предоставит кредитным организациям возможность использования до 1 октября 2022 года уровень курсов иностранных валют для расчета обязательных нормативов на 18 февраля 2022 года.

Также в сообщении говорится, что «Банк России будет следить за развитием ситуации на финансовых рынках и готов реализовывать дополнительные меры в целях поддержания финансовой стабильности». Для поддержания финансовой стабильности ЦБ может использовать продажу валюты, значительное повышение ключевой ставки (по аналогии с 2014 г.), правительство может убедить экспортеров увеличить продажу экспортной выручки. Также мы ожидаем, что российские власти окажут финансовую поддержку тем компаниям, банкам и отраслям, которые будут нести потери из-за возникших потрясений.

Фото: Shutterstock